Colonial ha publicado sus resultados correspondientes a 4T20/2020 con cifras muy en línea con nuestras estimaciones y las del consenso en un trimestre con menores ingresos por rentas derivado de los cambios en el perímetro de consolidación. A pesar de ello, Colonial cierra un ejercicio 2020 marcado por la pandemia con una caída de rentas like for like del -1% vs. 2019, una desocupación que aumenta hasta el 4,8% vs 2% en 2019, una tasa de cobro del 99% y una revisión en el valor de los activos EPRA NAV del -1,7% i.a. hasta 11,27 eur/acc.
El EBITDA recurrente de la Compañía cae un -4% i.a. hasta los 271 mln eur, que junto con unos gastos financieros recurrentes de -87 mln eur, +3% i.a. de impuestos, y minoritarios de -48 mln eur, resulta en un resultado neto recurrente de 138 mln eur, equivalente a un BPA de 0,27 eur/acc, (-1% i.a.) en línea con lo previsto.
La solidez operativa mostrada por su cartera de oficinas prime se ve acompañada por la solidez de balance, con una DFN de 4.582 mln eur, que se traduce en una ratio LTV del 36% a cierre del ejercicio, que se reduce hasta el 34,8% incluyendo las recientes desinversiones del proyecto Alpha V. La Compañía mantiene una liquidez superior a los 2.300 mln eur que le permite asegurar sus necesidades de financiación en los próximos años y poder cubrir todos los vencimientos de su deuda hasta el año 2024. Todo ello se refleja en un rating BBB+ y Baa2 con perspectiva estable por parte de Standard & Poor’s y Moody’s respectivamente, confirmado en ambos casos en sus revisiones de abril y noviembre.
Pese al impacto de la pandemia sobre la ocupación de la cartera, Colonial continúa mostrando la resiliencia de la misma, el apetito inversor por activos de calidad y la solidez de sus rentas e inquilinos, por lo que esperamos buena acogida del mercado a estos resultados, reafirmándose como una clara apuesta de inversión en un entorno incierto y volátil.
Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 10,20 eur/acción.
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