Resultados 9M19 ligeramente por encima de expectativas, siguen mostrando un fuerte crecimiento por el buen comportamiento en las áreas de redes y generación y clientes. EBITDA +11,6% destacando en positivo las mejoras tarifarias en Brasil, las eficiencias y el aumento de la demanda, la mayor producción eólica por la incorporación al perímetro de Wikinger, y la mayor capacidad instalada en México y Brasil, con el negocio de generación y clientes favorecido por los precios en España. En negativo menor producción hidroeléctrica en España, la menor demanda en Reino Unido y los menores precios por la entrada del cap sobre determinadas tarifas. El beneficio neto crece, +20,3% vs 9M18, superando nuestras estimaciones, debido al mayor rendimiento operativo comentado, y algunos efectos extraordinarios como plusvalías por acuerdos con la red de fibra óptica y la venta de los contratos de gas.
La nueva normativa contable IFRS 16, las inversiones que superan los 4,700 mln eur (+29,7% vs 9M18, 87% en redes y renovables) y el tipo de cambio elevan la deuda neta cerca de un +6% pese al incremento en el flujo operativo que asciende +11%.
La compañía además ha anunciado un dividendo a cuenta para enero de 2019 de 0,167 eur/acc (previsiones Bloomberg 0,16 eur/acc) pudiéndose elegir entre scrip y efectivo
Valoramos positivamente estos resultados y el dividendo anunciado, que se sitúan ligeramente por encima de los objetivos a 2019e, pero no esperamos mejora en este sentido, ya reiteraron la guía 2019 (crecimiento de dígito simple alto). Podríamos ver una reacción positiva de la cotización. Reiteramos mantener, P. O. 9,2 eur.
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