Mayor visibilidad de recuperación. Cautela a corto plazo
El avance de las campañas de vacunación es el principal catalizador para los sectores más afectados por la movilidad. Aunque vemos que las campañas de vacunación están progresando a buen ritmo en la mayoría de los países desarrollados, parte de 3T, el trimestre más importante para el sector, se verá afectado por las restricciones y dependerá, al igual que sucedió en 2020, del turismo más local. En España, el hecho de que el gobierno británico retrase el levantamiento de restricciones para viajar se notará este verano. No obstante, vemos positivo que hayan decidido facilitar la normativa para los viajes a Baleares desde principios de julio.
La recuperación ya se está notando en algunos segmentos del negocio
Especialmente en el vacacional. México o República Dominicana recuperarán los niveles de 2019 en los próximos meses. En España, las reservas están aumentando significativamente apoyadas por el turismo doméstico, si bien falta demanda extranjera, especialmente británica.
El segmento urbano tardará más en recuperar, especialmente MICE
Muchos destinos en Europa siguen cerrados al depender más del cliente de negocios. Esperamos la reapertura de muchos de estos hoteles durante 3T y 4T. Creemos que la recuperación en 4T, el trimestre más importante para este segmento, será moderada y estará condicionada por la ausencia de recuperación de MICE (reuniones, convenciones y exposiciones). Esperamos que las reservas MICE mejoren en 2022e y ver una recuperación (casi) total en 2023e.
Revisión de estimaciones
Revisamos a la baja nuestra previsión de ingresos -2,6% y EBITDA 2021e hasta 3 mln eur (antes 103 mln eur). No obstante, tenemos mayor confianza en la recuperación de resultados a partir de 2022. Calculamos que Meliá recupere el nivel de ingresos y EBITDA de 2019 en 2024e (antes 2025e).
Conclusión: MANTENER P.O. 6,80 eur/acc.
Nuestro P.O. de 6,80 eur/acc (vs 4,7 eur/acc anterior) apenas arroja potencial de revalorización. Una recuperación más rápida de los niveles de 2019 (R4e 2024e) nos llevaría a revisar al alza nuestras estimaciones. MANTENER.
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