Finalmente, Repsol ha conseguido salvar la debilidad del margen del Refino del 4T20 con un buen resultado del resto de áreas, mejorando nuestras estimaciones y las del consenso, manteniendo su solidez financiera, y dando visibilidad a los resultados del año 2021.
Reiteramos Sobreponderar con un precio objetivo de 13,30 eur/acc.
Mejoras operativas generalizadas en todas las áreas de negocio mejorando nuestras estimaciones y las del consenso. El BNA consolidado alcanza 404 mln vs 134 mln eur del consenso de mercado. Las principales desviaciones se producen por una mejor fiscalidad en Upstream y una magnífica gestión de tipos de cambio y derivados de autocartera.
En Exploración y Producción, el resultado neto ajustado ascendió a 195 M€, 9 M€ superior al del mismo trimestre del 2019 debido principalmente a unos menores costes, menores tasas de amortización, menores costes exploratorios y unos menores impuestos debidos al menor resultado operativo y a unos mayores beneficios fiscales. Esto fue parcialmente compensado por unos menores precios de realización de crudo, así como por una menor producción.
En Industrial, el resultado neto ajustado ascendió a 68 M€, 174 M€ inferior al del mismo trimestre del 2019 debido principalmente al impacto negativo de las nuevas condiciones de mercado derivadas del Covid 19 en Refino, Repsol Perú y, en menor medida, en los negocios de Trading y de Comercialización y Trading de Gas. Esto fue parcialmente compensado por el buen desempeño de la Química y unos menores impuestos debidos al menor resultado operativo.
En Comercial y Renovables, el resultado neto ajustado ascendió a 153 M€, 30 M€ superior al del mismo trimestre del 2019 debido principalmente al buen desempeño de los negocios de GLP, Movilidad, Lubricantes y Electricidad y Gas así como por unos menores impuestos debidos al menor resultado operativo.
En Corporación y otros, el resultado neto ajustado ascendió a -12 M€, el cual compara con -146 M€ durante el mismo periodo del 2019 debido principalmente a unos mejores resultados por posiciones de tipo de cambio y de gestión de derivados en posiciones de autocartera.
Multiconferencia a las 12.30 h
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