Los resultados 9M20 recogen el impacto de los efectos derivados del covid, mostrando un comportamiento muy desigual en función de las distintas geografías viniendo el mayor impacto de las paradas de actividad en algunas regiones de LatAm y en España, mientras que en Estados Unidos la mayor actividad ha permitido compensarlo. Esto ha llevado a registrar ligero descenso de las, aunque se aprecia un repunte del EBITDA gracias a la reducción de costes de estructura y el ERTE aplicado, y pese a estimar un impacto en EBITDA de 30 mln eur por la pandemia.
Las dudas siguen estando en los niveles de generación de caja, donde, aunque se observa un consumo inferior al de 9M19, las distintas actividades siguen consumiendo caja, deteriorando con ello la deuda neta con recurso del grupo. Veremos de cara al último trimestre del año si se consigue generar caja por las distintas actividades y hasta qué punto recuperan circulante (habitual por la estacionalidad del negocio). Pendientes también del posible acuerdo con los bonistas para una quita (se baraja el 25%) y la posibilidad de una inyección de liquidez mediante ampliación de capital (se hablan de 50 mln eur) por parte de su principal accionista.
Veremos en la conferencia el grado de confianza en alcanzar unas ventas en el entorno de los 3.000 mln eur, así como un EBITDA que le permita superar los resultados registrados en 2019 (muy factible a consecuencia de la reducción de costes de estructura). Reiteramos la cautela en el valor a la espera de que ver de manera recurrente generación de caja en las distintas actividades.
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