En la Eurozona se dará a conocer el IPP de agosto, mensual (+0,5%e vs +0,7% anterior), anual (-3,3%e vs -3,7% anterior) y en España el desempleo de agosto (+9.000e vs -89.900 anterior).
En Estados Unidos destacamos los datos de empleo privado ADP de agosto, que repuntaría hasta 1 mln (vs 167 mil en julio). Además, será el turno para los pedidos de fábrica de julio con estabilización esperada, en tasa general +6,1%e (vs +6,2% previo) y ex-autos (vs +4,4% previo) y los datos finales de los pedidos de bienes duraderos del mismo mes (+11,2% preliminar). Por último, se publica el Libro Beige.
Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas
Apertura al alza en las plazas europeas (futuro Eurostoxx +0,8%, S&P +0,5%), en una jornada que en el plano macroeconómico estará protagonizada por los primeros datos de empleo de agosto en EEUU, en concreto la encuesta privada ADP (con esperada mejora pero aún lejos de recuperar el nivel de empleo pre Covid), y la publicación del Libro Beige que servirá para preparar la próxima reunión de la Fed prevista para el 16 de septiembre, donde podrían ofrecer algo más de detalle sobre las incertidumbres que persisten (cuál será el ritmo e intensidad de la recuperación, dudas sobre cuánto tiempo y en qué cuantía permitirá la Fed que la inflación supere el 2%) y aclarar su forward guidance, vinculándolo a variables macro específicas (presumiblemente inflación y empleo). En Australia el PIB 2T20 ha mostrado una contracción del -6,3% i.a y -7% trimestral, como consecuencia de la caída del consumo y la inversión, y supone para la economía australiana entrar en recesión por primera vez en 30 años mientras continúan haciendo frente al virus con Melbourne aun en confinamiento debido al rebrote y que podría poner en peligro la recuperación prevista. Por su parte, el PIB 2T20 en Brasil -9,7% trimestral, peor del -9,2%e.
Las referencias macro de ayer confirmaron que, en términos generales, la recuperación de los indicadores más adelantados de ciclo va perdiendo fuelle después del fuerte rebote desde niveles extraordinariamente bajos alcanzados durante el Gran Confinamiento. En el caso concreto de España, el PMI manufacturero perdió el nivel de expansión al situarse por debajo de 50 en agosto (49,9 vs 53e y 53,5 anterior), una debilidad que probablemente sea más intensa en el PMI de servicios que se conocerá el jueves y que está asociada al reciente repunte de contagios. Un repunte que podría complicar la recuperación económica aún cuando no se traduzca en confinamientos puesto que la presión hospitalaria es reducida (sólo el 6% de las camas están dedicadas a enfermos Covid vs un pico del 55% en lo peor de la pandemia durante los meses de marzo y abril). De hecho, el Gobernador del Banco de España se mostró ayer menos optimista que el Gobierno en referencia al ritmo de recuperación previsto de la economía española para los próximos meses aunque tendremos que esperar hasta mediados de septiembre para conocer sus previsiones (en su intervención no descartan que pueda crecer a doble dígito en el tercer trimestre como indicó la ministra de economía recientemente), hasta el 10 de septiembre en el caso del BCE, cuyo vicepresidente envió un mensaje muy alineado, indicando que la recuperación económica está siendo desigual, incompleta y sujeta a una gran incertidumbre. Entre los riesgos a los que se refirió el Gobernador en su intervención destaca el posible endurecimiento de las condiciones financieras ante las necesidades de financiación de las empresas (calcula que los 140.000 mln eur con aval público cubren el 75% de las necesidades financieras empresariales), siendo clave la extensión de los ERTEs para sostener la recuperación. Se sigue apuntando a que dentro del sector bancario es necesaria una consolidación para reducir los costes ante las fuertes bajadas de rentabilidad que se están experimentando en el sector.
El otro foco de atención de la sesión estuvo en las cifras de inflación en la Eurozona, que tras el repunte de la tasa subyacente en julio habían generado expectativas de recuperación de los niveles de precios a las que no otorgábamos demasiada fiabilidad. Así ha sido, y en el mes de julio el IPC general i.a. ha caído a zona negativa (-0,2%) vs +0,2%e y +0,4% anterior, mientras que la subyacente ha retrocedido con fuerza hasta +0,4% i.a. después de dispararse en julio a +1,1% vs +0,8% en junio. Estos niveles de inflación contrastan con la expectativa generada por Jerome Powell en Jackson Hole, afirmando que la Fed tolerará una inflación inflación superior al 2% siguiendo a un periodo previo de niveles de precios inferiores a dicho nivel (con el objetivo de alcanzar una inflación promedio del 2% a lo largo del tiempo), una fórmula que otros bancos centrales podrían adoptar en el futuro. La cuestión sin embargo es que la inflación sea capaz de repuntar por encima del 2%, algo especialmente difícil en el caso concreto de Europa a la vista del repunte de contagios y de la fuerte apreciación del Euro. De no confirmarse la expectativa de una mayor inflación, podríamos de nuevo asistir a una moderación adicional de TIRes tras el repunte de la semana pasada.
Tal y como esperábamos, se confirmó la salida de BBVA y Telefónica del Eurostoxx 50 a los que se unirán Société Générale, Orange y Fresenius. En su lugar entrarán en el índice Adyen, Prosus, Vonovia, Kone y Pernod Ricard. Los cambios se harán efectivos el próximo 21 de septiembre, por lo que a partir de entonces las únicas empresas españolas en el principal índice europeo serán Inditex, Iberdrola, Santander y Amadeus. Además, también se confirmó la salida del Santander del índice Stoxx Europe 50, que incluye compañías europeas de fuera de la zona euro.
En el plano empresarial, en España la atención hoy estará en los resultados 2T20 de Mediaset España (a cierre de mercado).
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